上周五，央行发布《2018年第一季度中国货币政策执行报告》。报告披露，一季度金融机构贷款利率上升，结合稳健中性货币政策取向，降杠杆防风险压力，以及改变发展方式、提高发展质量对资金使用效率的追求，资金成本或总体保持稳中略升态势。
今年一季度金融机构贷款利率上升，其中一般贷款利率上行21bp，票据融资利率上行35bp，房贷利率上行16bp。金融机构超储率回落至1.3%，处于低位区间，叠加金融严监管下表外转表内趋势明显，推动贷款利率走高。
今年4月，央行降低金融机构存款准备金率一个百分点，市场解读为保持流动性合理稳定。此次货币政策报告再次强调，降准后，银行体系流动性的总量基本没有变化，稳健中性货币政策取向保持不变。在阐述下一阶段工作思路时，央行也强调要实施好稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，管住货币供给总闸门，为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。
一季度情况显示，一方面存款利率上限进一步上浮，央行通过降准释放长期低成本资金，缓冲银行负债端成本上行；另一方面非标、通道融资被全面封堵，资管新规落地，融资增速大幅下行。反映央行在规范表外融资、收紧广义信用的同时，努力维持资金面合理稳定，支持表内贷款和标准化债券融资，堵后门开正门。
央行报告提到，2017年宏观杠杆率上升速度明显放缓，全年上升2.7个百分点至250.3%。其中，企业部门杠杆率为159%，比上年下降0.7个百分点，是2011年以来首次下降，2012~2016年年均则增长8.3个百分点。政府部门杠杆率为36.2%，比上年下降0.5个百分点，2012~2016年年均则增长1.1个百分点。住户部门杠杆率为55.1%，比上年高4个百分点，增幅比2012~2016年年均增幅略低0.1个百分点。
报告分析称，随着我国经济发展进入新阶段，上述推升宏观杠杆率的因素开始出现变化，未来我国宏观杠杆率有望进一步趋稳，并逐步实现结构性去杠杆。
报告认为，未来一段时期我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，必然要求提高债务资金的利用效率，有助于带动杠杆率下行。同时，我国商品和要素领域的货币化程度已经较高，伴随人口老龄化步伐加快，货币化进程也将趋于放缓，在杠杆率上会有所显现。另外，金融监管加强，金融市场不断完善，对影子银行导致杠杆率上升的状况有所抑制。