年初以来，市场在政策放松、风险偏好提升的双重因素影响下出现稳步向上走势。虽然春节长假将至，但近期投资者情绪开始出现明显升温。值得注意的是，业内人士对于宏观经济环境仍有担忧。但在上投摩根基金王丽军看来，经济会呈现周期性波动，并且在一个周期的不同阶段都有表现更好的行业，即便是增长减速的阶段也有行业轮动的大机会。
不同周期孕育不同投资机会
王丽军认为，经济从复苏到繁荣再到衰退的轮回，就如春夏秋冬四季的交替；每个季节独特的气温、湿度孕育了不同的鲜花，而周期不同阶段的利率、通胀和增长组合则培育了不同的“行业之花”。
从我国经济结构来看，亮点不断闪现。目前，基建投资稳步回升，高技术制造业、装备制造业增长较高，这也与中央经济工作会议推进长期改革的方向相吻合。从阶段性数据上看，经济仍然处于增速下台阶、结构进一步调整的转型过程，一方面看到增长速度放缓，短期也会影响企业盈利，增加A股市场磨底的难度，但另一方面也要看到结构优化的趋势已经显现，决策层扶持经济增长新动能的决心不会动摇，中国庞大内需市场也会为经济结构转型提供长期动力。长期来看，随着高科技、新兴产业的逐步成长和放大，全社会去杠杆政策效果显现，社会成本不断降低，企业盈利也会趋于回升，从而为股市增添动能。
王丽军进一步指出，尽管市场对经济增速有所担忧，但这并不意味着股票市场上没有任何机会，尤其是在股票市场已经充分消化了悲观预期之后。一旦投资者确信经济下行周期股市也有机会之后，行业、风格的先后顺序就很重要，否则很有可能要在底部等待更长时间，既浪费时间、又消磨信心。结合今年经济增长探底阶段的宏观特征，金融、消费、基建、中游制造和新兴行业会有机会。
行业龙头公司极具投资价值
公开数据显示，1月21日至25日，通过沪股通、深股通的北上资金成交A股超过1011亿元，创下今年来单周最高纪录。而从今年以来数据来看，海外资金一直呈净流入状态。王丽军认为，外资将成为A股市场中重要角色，各行业龙头个股也是其最为关注的投资重点。
王丽军表示，从估值水平来看，无论是港股还是A股市场已极具吸引力和性价比，龙头公司在过去一年多的持续调整为下一步的投资布局提供了契机；在个股投资上，应坚持挖掘行业龙头。一方面，中国经济正处在从大到强、从高速增长向高质量增长的转型升级时期，这一期时期典型的特征就是行业集中度提升，龙头剩者为王、赢家通吃。另一方面，随着中国金融市场加速开放，外资将在A股中扮演越来越重要的角色，而外资最爱的也是各行各业的龙头。
展望2019年，当前的市场价格和估值大概率已经体现了悲观预期。目前无论是港股还是A股市场已极具吸引力和性价比，龙头公司在过去一年多的持续调整为下一步的投资布局提供了契机。（李玲）