漫画财经 王建明
2018年以来，在去杠杆、股权质押爆仓等诸多利空叠加下，深沪股市频创调整新低，不少上市公司股东非常缺钱，相关股东股权转让需求强烈，而国资在上市公司股权转让中扮演了“红衣骑士”角色，频频出手低位接盘。
据WIND数据统计，截至8月16日，今年两市共有341家上市公司发生股权交易，剔除实控人内部的股权转让及无偿行政划转等情况，两市逾150家公司签署了股权转让协议，其中，受让方为国有资本的超过40家。
记者注意到，5月份以后，A股市场持续回调，上市公司股权转让明显增多，近3个月签署股权转让协议的公司近90家公司，占比近6成。
国资成今年股权受让主力
国资无疑成为今年股权受让最重要的主力之一。财大气粗的国资接盘上市公司股权，多数是以战略投资者身份出现，但也有少数直指上市公司控股权，包括三爱富、当代东方、新筑股份、联建光电、盛运环保等公司，都是拟向国资公司进行控股权转让。
8月5日，科陆电子公告称，公司控股股东饶陆华拟将所持1.52亿股（占总股本的10.78%）转让给深圳国资委全资子公司远致投资，交易金额10.34亿元，交易均价每股6.81元。而5月15日，怡亚通公告称，公司控股股东怡亚通控股将公司2.83亿股（占总股本的13.3%）转让给深圳市投资控股有限公司（下称“深圳投控”），转让价为每股6.45元。深圳国资受让两家上市公司股权，均以战略投资者身份入股，位列两公司第二大股东。
在众多国有资本中，海淀国资近期可谓风头十足。继持有翠微股份29.71%股权、三聚环保33.96%股权之后，海淀区国资委在A股布局再下一城。7月8日晚，金一文化公告称，公司近日接控股股东碧空龙翔通知，碧空龙翔的大股东钟葱及钟小冬与北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司（下称“海淀科技金融”）于7月3日签署股权转让协议。钟葱、钟小冬拟将其分别持有的碧空龙翔69.12%、4.20%股权转让给海淀科技金融。本次权益变动完成后，海淀科技金融持有碧空龙翔73.32%股权，并将通过碧空龙翔间接控制金一文化17.9%股权，海淀科技金融的实际控制人北京市海淀区国资委将成为上市公司新的实际控制人。受让标的股权的交易价款合计为1元，海淀科技金融仅以1元代价获得金一文化的控股权。
记者注意到，红宇新材交易价也不高。6月26日，红宇新材公告称，控股股东朱红玉及一致行动人朱红专与华融国信签署了股份转让等协议，股权转让总价约为1.16亿元。交易完成后，华融国信将成为公司的控股股东，实际控制人由朱红玉变更为国资公司舆情战略研究中心。
同时，部分公司拟向国资公司转让控股权，如美锦能源、神州高铁。
市县级国资公司也开始试水A股。如天海防务控股股东拟将控股权转让给扬中市金融控股集团有限公司（下称“扬中金控”），扬中金控即扬中市政府的全资子公司，主营投资与资产管理、创投服务、企业投资服务。不过，本次交易本月初已被交易双方终止。
国资缘何频频低位接盘？
国资缘何频频低位接盘上市公司股权？资深业内人士表示，今年国资频频出手接盘的原因有三个：一是许多中小创公司股价大幅下跌，估值低、市值严重缩水；二是不少上市公司资金链紧张，需要寻找资金接盘方；三是一些中小上市公司股权质押比例过高，且业绩与估值不匹配，导致股权质押有爆仓风险，这些上市公司也需要资金接盘。
此外，上市公司市值大幅缩水，不少民营上市公司资金紧张状况，都给国资抄底提供了大好机遇。
某上市公司高管向记者透露，今年以来，特别是股市持续探底之后，多家出现资金链危机的上市公司都在积极接洽国资。若国资成功入驻，一方面缓解公司流动性，另一方面相当于给上市公司做出背书，上市公司在银行授信方面将获更多便利。
一位投行人士坦言，很多陷入流动性危机的卖壳方倾向于跟国资打交道，国资收购资金有保障、交易成功的概率更高。高杠杆收购上市公司股权已成历史，国资无疑成了市场最受欢迎的金主。
并购研究机构添信资本表示，国资接盘增多深层次原因是，国资管理从“管资产”到“管资本”的模式变化，这分为两类情况。
一类是国资公司本身从事国有资本运营业务，获得上市公司控制权可实现旗下优质资产证券化，从而推动混改，利用资本市场做大做强优质资产，实现优质资产保值增值。目前市场上的买家以这类国资公司为主。
另一类是国资公司侧重投资某一特定的新兴行业，承担了培育新兴产业任务。获得上市公司控制权后，国资公司可利用并购重组方式实现旗下资产上市。同时，国资公司可利用上市公司本身的募资优势，将上市公司打造成产业整合平台。
“对国资来说，低价甚至1元获得上市公司平台后就可以打通各种融资渠道，增发配股、股权质押、可转债、可交债等多种方式进行融资，何乐而不为！”资深业内人士称。
股权转让花样翻新
记者梳理发现，当前股权转让接盘的方式主要以协议转让、“协议转让+委托表决权”两类居多。如宜安科技控股股东宜安实业拟将不超4500万股公司股票（占比9.78%）转让给株洲国投，另拟将不超3500万股（占比7.6%）所涉及的表决权、提案权等委托给株洲国投行使，预计转让总价约4.5亿元。
不过，因上市公司债务地雷屡屡爆发，承债式收购也渐渐增多，在具体形式上趋于多样化。以金一文化为例，海淀科技金融获得其实际控制人的代价是仅象征性出资1元，但海淀科技金融还为公司提供30亿元流动性支持，比如为公司提供融资、提供增信、引入新的资金方、搭建新的融资渠道等。
与此同时，还有由债主变成股东。因控股股东无法偿还7亿元外债，华塑控股股东西藏麦田的全资股东浦江域耀拟向债权方转让西藏麦田股权，华塑控股的控制权将间接发生变更。(记者 钟国斌)