上周四A股跌破对市场心理影响巨大的2500点整数关口，上周五开盘前，央行行长易纲、银保监会主席郭树清、证监会主席刘士余同时通过媒体发声，从不同角度推出“救市”方案。午后，这种高层“表态”再次上升到了本轮市场下跌以来的最高层面——中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤针对当前投资者所担心的A股市场波动、经济形势等问题发表意见。
在这一系列被投资者称为“王炸”的救市措施下，股指终于应声大涨，沪深300当日上涨2.97%，创业板指上涨3.72%。
管理层以这种前所未有的方式，高调指明了“政策底”的存在。那么，“政策底”是否就是“市场底”？让股市真正从底部走出，投资者还期待什么？
救市时机选择耐人寻味
看到上周五盘中奇迹般的一波三折，许多市场人士都表示，这次“王炸”出牌时机的选择既是千钧一发，又耐人寻味。
此前一个交易日，上证综指大跌2.94%，深证成指大跌2.41%，沪深300大跌2.37%，中小板大跌2.03%，创业板指大跌2.18%，基本都创下新低。指数以向下俯冲的姿态，滑向深渊。尤其上证综指，盘中几无阻滞，强势跌破2500点这样重要的整数关口，再下一个台阶。
一些看重技术指标的分析人士在盘后表示，如果沪指在2500点没有遇到像样的抵抗，下一个目标位将直指2000点以下。
如果把这样的走势放在一个中期趋势中观察，结论可能更加惊悚。实际上，在过去的8个半月时间，上证综指从1月29日的高点以下，整体跌幅已经超过了31%。这样的跌幅已经堪称股灾。
正是在这样的市场背景下，上周五开盘前，再现了一行两会掌门人同时发声力挺股市的清奇画面。
一个值得关注的小细节，三位金融高官并非像以往那样通过同一家权威官媒，而是分别选择了不同的权威媒体：中国人民银行行长易纲是接受金融时报采访；中国银保监会主席郭树清接受中国证券报记者采访；中国证监会党委书记、主席刘士余则是接受新华社记者采访。
究竟哪位接受哪家的采访并不重要，重要的是，三位正好各有侧重而又同时发声。这不能不让人产生联想：一行两会的联袂出手，很可能是经过更高层精心策划、紧急部署的结果。
实际上，这样的猜测很快就在午后的市场上得到证实。
当日股指大幅低开后高走，创业板一度涨逾2个点。但是这股提振之气只支撑到11点，随后股市回落，眼看又要熄火。
于是，下午1点开盘的时候，更重磅人物刘鹤副总理站出来，再次力挺股市。虽然他不像前三位那样拿出了具体的救市措施，但他站在更为宏观的层面上，针对当前投资者所担心的A股市场波动、经济形势等问题表达了高度关心，且给出了解释和建议。
正是在这样的高度下，A股终于一扫国庆长假以来的阴霾，走出了一根像样的中阳线。
救市措施力度空前
如果说，A股已经到了管理层不得不高调出手的重要关头，那么，从此次出手的措施力度来看，一行两会也的确从各自层面，拿出了“杀手锏”。
海富通总经理助理王智慧认为，近期市场下跌较多，下跌主要反映了市场的悲观预期。另外，一些中小民营企业的股票质押风险暴露，一定程度触发了市场的非理性下跌。
实际上，这次救市措施的集体出笼，也主要是围绕着这两个方面：一是改善实体经济的运行环境，从上市公司的基本面上改善股市的运行基础；另一方面是从资金、质押等技术层面上，切实缓解导致市场非理性下跌的一些现实性因素。
例如，易纲强调，近期一些地方政府相继出台了支持当地企业流动性的政策，对此我们积极鼓励，人民银行也正研究继续出台有针对性的措施，缓解企业融资困难问题。同时，人民银行将继续执行稳健中性的货币政策，前瞻性地做好相关政策储备，保持流动性合理稳定，促进市场的健康平稳发展，营造良好的经济金融环境。
郭树清表示，按照“资管新规”和“理财新规”相关要求，银保监会制定了《商业银行理财子公司管理办法》，现正式向社会公开征求意见；同时，对于近期影响市场较大的股权质押融资业务，要求银行业金融机构科学合理地做好风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险和未来发展前景等因素，采取恰当方式稳妥处理；他还表示，允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。
来自银保监会的这三项措施，可以说针针都打在当前市场的资金命门上，是一系列针对性极强的技术性措施。
类似的措施还出现在了中国证监会。刘士余表示，即将出台《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》。允许过渡期内相关产品滚动续作，以承接未到期资产。过渡期结束后，确实难以完成整改的产品，可在获得证监会认可后，采取适当措施妥善处理，确保业务活动有效接续，投资者合法权益得到有效保护。
投资者仍然期待更加实质性措施
面对高层力度空前的出手救市，股指在上周五下半场应声走出了一波强劲的反弹行情。但是，“政策底”是否就是“市场底”？A股是否能够真正触底回升？从记者在盘后的采访情况看，投资者心底的疑虑仍未完全肃清，市场的真正反转可能还需要更多更为实质性的转变因素来支撑。
招商基金的分析师认为，目前国内市场的估值水平已经较充分地反映了投资者的悲观预期——按2019年A股盈利情况假设，则目前A股动态PE处于2005年以来的25%分位附近，动态PB（整体法）则处于历史最低分位；未来半年到一年，国内市场需防范的是盈利下调，期待更多的国内政策对冲抬升市场的估值水平。
摩根士丹利华鑫基金的分析师认为，近期主导市场走势的投资者情绪在高层表态后得到提振，叠加市场估值已经处于历史底部，成为市场转暖的基础。前期经济层面的托底政策已经陆续施行，预计效果有望逐步显现，同时本次市场相关制度及政策的密集出台也将为A股的长期健康发展创造良好条件。情绪面因素只能在短期占据主导作用，长期来看，各方面政策的实际效用将有望成为行情的支撑，耐心等待政策见效。
王智慧表示，股票的估值水平已基本平稳，未来需要观察上市公司的盈利恢复和经营信心。
无论如何，多位分析人士在接受记者采访时都表达了同一个观点：高层的果断出手，加之市场估值的低企，实际上起到了一个低位急刹的作用，此前市场急速下跌阶段已基本结束，未来预计会处于较长时间的磨底阶段，指数不排除创出新低的可能，但估值水平基本不会下移。（记者 王欣）