刚过去的2018年，并购重组过会率创出三年新低。根据WIND统计，去年并购重组委共审核了144起公司重组申请，其中有122家公司通过，17家被否，过会率为84.72%。从数据来看，无论是全年上会家数还是过会家数均低于2017年。值得一提的是，随着去年四季度并购重组政策松绑，重组审核明显提速。业内普遍预计，今年并购重组有望进一步回暖，其中蕴藏一定的投资机会。
多重原因致重组被否
从17家重组申请被否的公司来看，收购标的持续盈利能力、关联交易等是主要原因，如远望谷、神州数码、中粮地产、长城影视、中环股份等。值得一提的是，部分公司在第二次上会后顺利过会，如中环股份、中粮地产等。
对此，北方一家券商投行高管表示，“监管层对于并购重组的尺度和标准并未放松，在并购标的持续盈利能力、关联交易等方面要求依然严格。”
“从监管层的表态来看，对于基于产业整合的重组还是支持的，”经济学家宋清辉指出，“只要相关重组符合规定，收购的标的具备持续盈利能力，应该能顺利过会。当然，一些盈利能力存在较大不确定性、关联交易等有明显瑕疵的公司也会被否。”
广发恒生指出，对于规模较小且有中短期证券化需求的企业，可以把并购重组这一路径纳入资本规划中。IPO审核趋缓，过会率难度加大，但并购重组的审核速度以及通过率稳定，还有并购重组委关注的问题，对于上市公司而言均有较高的预见性。
重组有望进一步提速
去年四季度以来，证监会接连推出政策松绑重组。10月初，证监会推出“小额快速”并购重组审核机制，直接由并购重组委审议，简化行政许可，压缩审核时间。
同月，证监会宣布新增十余类并购重组豁免、快速通道适用产业类型，将包括高档数控机床和机器人、航空航天装备、新能源、生物产业等在内的产业纳入审批“快行道”。随后，证监会进一步简化并购重组预案披露要求，配合停复牌制度，进一步鼓励支持重组。
在一系列政策松绑后，四季度并购重组审核明显提速。去年10月、11月和12月重组审核家数分别为19单、19单、21单，占全年审核总量的43.7%。
从交易目的来看，去年产业并购的趋势更加强烈，以横向整合为目的的并购占比超过六成，以多元化为目的占比仅三成。
业内普遍认为，今年并购重组有望进一步提速，其中也蕴含投资机会。
上述券商投行高管分析称，“基于产业整合的并购重组如上下游的产业并购，监管层持鼓励的态度。在经济下滑的背景下，监管层也希望能通过并购重组来提振上市公司业绩、改善其流动性。”
新时代证券研究所所长孙金钜对记者表示，“去年并购重组市场已有所企稳回暖，政策的持续松绑，将驱动并购重组市场加速回暖。从并购重组政策鼓励方向而言，产业并购、大型并购转型、小额快速并购三大方向最受益。随着并购重组信息披露的简化以及停牌时间的缩短，未来并购重组二级市场的博弈机会将会更多。商誉减值风险在2018年集中释放之后将大幅降低，市场对于重组相关公司的悲观预期有望修复，建议关注优质并购重组个股。”
前海开源首席经济学家杨德龙表示，由于中小创并购重组较多，并购重组提速有望提升其盈利。不过，投资者对重组股应仔细甄别，要看收购后能否真正增厚业绩。（陈燕青）