深圳商报2019年1月18日讯 近期小米频频霸占财经头条，包括原始股东持有的限售股开始解禁、早期股东开启“花式”减持、CEO雷军及其他控股股东承诺不减持……今年以来小米股价已下挫25%，较发行价下跌了43%，最新总市值也较最高时缩水了近3000亿港元，近期还遭遇多家大行调低目标价。但受访业内人士并非一边倒看空小米，有分析人士认为，看好小米的投资者现阶段可考虑适当参与。
股东频撤出股价刷新低
在连日收跌后，小米集团（1819·HK）本周四终于小幅反弹，微涨0.41%，收报9.74港元；其上市以来的最高记录是22.2港元，累计下跌57%，较17港元发行价下跌43%。最新总市值为2322亿港元，这与最高纪录的5291.81亿港元相比减少了近3000亿港元；雷军持有小米的市值，也由上市首日的1105.15亿港元，缩水至676.4亿港元。
近来小米新闻频发。今年1月9日，小米迎来了首批接近60亿股（约占总股本的25%）的限售股解禁，其基石投资者及部分IPO前入股的机构股东可开始交易。小米股东——俄罗斯富豪旗下Apoletto系列基金通过“转仓”的方式减持了5.94亿股，持仓比例由9.25%降至4.99%；另一神秘大股东于16日通过场外配售的方式出售了2.31亿股小米集团B类股票，分析人士表示，“候选名单至少有8家，包括晨兴、启明创投、IDG资本、新加坡主权基金GIC等”。
根据小米发布的公告，其董事长兼CEO雷军和其他控股股东，承诺将持有的所有股票继续锁定365天，同时小米集团高级副总裁、CFO周受资亦做出了同样的承诺。尽管小米股价已较发行价显著缩水，但其早期投资人以及持股员工手中的股票其实都有一定的获利空间。以Apoletto管理的五只基金为例，D轮入股的三只基金成本价约为1.4港元，即便按周四的收盘价出售，收益率仍高达5.96倍；另外两只基金的建仓成本约2.68港元，收益率可达2.63倍。但对于基石投资人来说，即小米的中投中财娱乐、中国移动、高通、国开行旗下私募股权基金、保利集团、顺丰集团、招商局集团这7位基石投资者，认购价格是发行价17港元，尽管现在持股已解禁，但账面浮亏明显，减持动力不大。
小米去年7月9日在港上市，首日收盘就破发；今年以来小米股价下跌了24.61%，这也是上市以来表现最差的一个月。日前摩根大通等海外大行集体调低了小米的评级降级或降低目标价，其中大摩将目标价调至10.5港元。
看好看衰各有理由
香港富昌证券中国业务部总监庄少峰向记者表示，小米本轮下跌适逢上市一周年，这是比较关键的时间点。投资人关注公司提出的未来理念，小米的计划是打造生态圈，通过低价格战略打进了印度市场，且雷军提出了所有产品净利润不超过5%，这就让投资者形成了小米主攻低端市场的印象。“这是一个隐患，投资人会认为小米盈利空间有限，估值也就会相应回落。”
但庄少峰也指出，新经济公司比较特殊，即如果能够成为行业龙头，即使未实现盈利，市场依然会给出很高的估值，例如美股的亚马逊。他指出，现在市场对小米的看法并非是一面倒的看衰。“我认为，投资者的博弈战在小米上市一周年正式开打，小米当前估值较上市初期显著缩水，对于看好小米的投资者来说，值得再次博弈。”
上海新兰德证券投资有限公司分析师吴锲认为，雷军的低价格理念违背了手机行业的商业本质，即手机行业本身是高风险高利润的，低价销售并非长久之计，“加上芯片研究一直没有成果，无法得到港股投资人的认可”。对于小米未来将如何表现，他认为现在市场已经给出了答案，由于手机行业不景气，在可预见的范围内，小米的主营业务很难取得超预期的收益。
深圳前海国丰优合资本管理有限公司总经理金少华则表示，类似小米、阿里这种巨无霸型公司上市初期，股价往往会被资本打压，以便获得合适的建仓价格。“如果是坚信小米是优质公司的投资人，可以考虑寻找机会，但近期的利空因素过于集中，要注意防范短期波动。”（詹钰叶）